1. 원글https://jarvislabs.substack.com/p/party-like-its-october-20172017年10月のようなパーティー Onchain + Options + Regulatory FUD Perpsjarvislabs.substack.com2.パパゴ翻訳は2018年5月ですか、それとも2017年10月ですか。オンチェーンの測定基準とチャートを見るたびに、私はこのように自問します。もしあなたが今すぐビットコインと暗号通貨市場全体のチャートを作れば、あなたはこの二つの日付の重要性を早く悟るようになるでしょう。実際、私は皆さんがこの内部闘争に参加できるようにこの仕事をすることをお勧めします。なぜなら、私たちは新しい最高点に到達するために、より同く上がったり、2018年末に見たクリプトウィンターに渦巻くからです。そして、これに気がつくと、ニュースレターとクリプトツイッターが砂場に線を引く人々を見ることになるでしょう。そして、もし皆さんが私がすぐにそうすると思ったら、私はここでがっかりするでしょう。明確性がありません。すべてが非常に明白であると主張する人は、代替的なシナリオを見ていません。私がChainPulse Papersと呼ぶこの文で、本日お読みになるオンライン分析資料を詳しくご説明します(ここで無料で購読できます)。ChainPulse Papersを暗号にある様々なトークンに対する投資論文を構成する一つの方法として考えていただけます。オンチェーン分析、ウォレット追跡、技術などを利用した市場構造を対象とするエスプレッソでの議論とは異なります。TLDR:エスプレッソは、明日何が起こるかに焦点を当てます。それでは、以下では分析について簡単に説明します。それはHODL波と呼ばれるものです。それは私が”Crypto Cohorts”と呼ぶことを追跡します。Euphoria(幸福感)が広がると新規投資家の波が起ておい、時間が経つにつれてこのような新規参入者はHODLERに進化することが見られます。Now、below I outline the analysis I’ll detail at a later date in the Papers.It is something called HODL waves.It tracks what I like to call”Crypto Cohorts”。When euphoria unfolds there is a wave of new investors.And as time progresses you can see these new entrants evolve into HODLers.*Cohort鼻ホトの隔離(-隔離:Cohort Isolation)’同一集団(コーホート)隔離’を言う。”コホート隔離(cohort隔離)”は感染症などの拡散を防ぐために、特定疾病に露出された患者と感染者が発生した医療機関などを同一集団にまとめて全員を隔離し、感染症拡散の危険を減らす方式で非常に高い段階の防疫措置です。例えば、新型コロナウイルス感染症の病気に一緒にさらされた患者(保護者など)と、ウイルスや細菌性感染症の患者がひた病院を医療スタッフと一緒に丸ごと封鎖する措置を指す言葉で、患者はもちろん、病院内外の医療スタッフも一緒に病棟に隔離されます。隔離病床や個室が足りない場合にも適用します。保健福祉部は2020年2月22日、新型コロナウイルス感染症の感染者が100人を超えた清道デナム病院をコホート隔離した。隔離後2週間が過ぎて問題なければ、3月5日に暫定的に解除可能です。出典:https://m.blog.naver.com/eplusfire/221841611836の下の図表で進行状況を確認することができます。2011年から1個Cohort、2013年から2個Cohort、2017年から1個Cohort、2021年から1個Cohortがあります。You can see their progression in the chart below.There is one cohort from 2011、two from 2013、and two cohorts that have since blended into one from 2017、and one which was birthed at the start of 2021.一番下にある赤い点は24時間HODL活動です。時間が経つにつれて、これらの動いていない硬貨はより高い場所にある帯で表現されます。左上にある紫色のbanは、10年以上動いていない硬貨です。The red dot at the bottom is 24hr HODL activity、and as time progresses these unmoved coins get represented in the bands that lay higher.The purple ban in the upper left corner are coins that haven’t moved in over 10 years。上のチャートで見られるように、高点がいつであるかを決定するのに役立つものはありません。本当に素敵に見えます。しかし、HODLerコホート、”unHODLs”、またはこのような帯域が小さくなる場合を見ると、次のようなチャートが見られます。As you can see in the chart above、there really is nothing there to help us decide when a market top is in。It just looks pretty cool.BUT、if we look at when a HODLer cohort”unHODLs”or when these bands become smaller、we get the chart shown below.人口の統計が最も小さくなる時期だ。(人口統計はチャート上段にある色ベース凡例で一定期間HODLを持ったビットコインだ。)もう少し集中してみると、1yr-2yrおよび2yr-3yrの人口統計と関連した黒い点が高点に整列する傾向があることがわかる。It is a period of time when the demographics become the smallest.(FYI:Demographics are bitcoiners that have HODLed for a period of time seen in the color based legend at the top of the chart.)Focusing in a bit more we see that the black dots associated with the 1yr-2yr and 2yr-3yr demographics tend to line up with market tops。他のグループをすべて無くして、ここに1y-2yrグループがあります。 それは市場の高値と非常によく一致している。 そして最近の65,000ドル上位が以前の二つの市場上位と似た方式でどのように形成されるのか注目せよ。2018年 5月の閃光が頭に入ってくる···Pulling away the other groups this is what we are left with。 Here’s the 1y – 2yr group. It pairs up with market tops fairly well。 And note how the recent $65k top lines up in a similar way as the prior two market tops.Flashes of May 2018 enter the brain···それから2年-3年の人口統計学。これはちょっと明確になりませんね。底を打ったかもしれませんし、そうでないかもしれません。下衣は期待ほど市場上位と密接な関係がない。2013年に2y-3yrグループは1位を獲得し、2017年には1位を獲得しました。今回は中間くらいのところにあります。2017年末をめぐる論争。アマドです。Then the 2yr-3yr demographic.Less clarity on this one.Maybe we hit a bottom、maybe we didn’t.The bottoms are not as closely paired up with market tops as expected.In 2013 the 2y-3yr group sold after the top while the 2017 top、they sold beforehand。This time around we’re somewhere in between.An argument for late-2017?Maybe。しかし、一つ問題があります。これがオンチェーンの供給側です。 市場を研究したことのある人なら誰でも、供給が方程式の半分にすぎないことを知っています。 そして実際には、いや、少なくとも私の意見では、供給はそれほど重要ではない半分です。このように考えてみてください。もし「スマートマネー」や1yr-3yrグループが彼らのビットコインを売ったとしたら、なぜ価格が下がる運命なのか？ 市場に吸収されるべきコインが膨大に流入していることを意味すると聞いていますが、もし新しい買い手が現れたらどうなるでしょうか？これにより、私たちは何としても価格上昇につながる高い需要の瞬間を見たことがあるのかと尋ねられます。はい。次はオンチェーンHODLウェーブを使って需要を見ることができる方法です。 私は個人的にこれのために24時間グループを見ます。需要のモメンタムを把握するのに役立つため、14 日間データを平滑化しました。黒い線は、24時間HODLERが着実に成長し、価格が上昇する期間が過ぎた後、急上昇することを示します。変なやつ、私も知ってる··· しかし、これらの二重の必要性は需要の弾力性につながります。 レッドラインはこの時期以降の市場1位だ。24時間HODLER上昇と価格上昇、両方とも覚えておいてください。このような二重の必要性が重要な理由は以下の通りです。赤い点線を見てください。 これらは、24 時間HODLer測定基準が成長/スパイクされた市場の底です。 このような場合には、価格はすでに下落していた。 これらは市場降伏の瞬間を示す傾向がある。 結構意味深長ですよね。But here’s the thing。This is the supply side of onchain。 Anybody who has studied markets understand that supply is only half the equation. And in reality, or at least in my opinion, supply is the half that matters less。Because think about it this way···If the “smart money” or the 1yr-3yr group sold their bitcoin, why is price destined to go down? I understand it means there is a massive influx of coins in the market that need to be absorbed, but what if a new wave of buyers show up？This forces us to ask, have we seen high moments of demand that somehow translated to a push higher in prices?Yes.Here’s how demand can be viewed using onchain HODL waves. I personally look at the 24hr group for this.I smoothed the data out over a 14 day period because this helps uncover momentum in demand。The black lines represent spikes AFTER a period of steady growth in 24hr HODLers AND a period of increasing price.Weird stat, I know··· But this dual necessity translates into momentum in demand. The Red line is the market tops that follow these periods.Remember, both rising 24hr HODLers AND rising price。Here’s why this dual necessity is important···Look at the dashed red lines. These are market bottoms where the 24hr HODLer metric grew/spiked. In these instances price was already declining. These tend to represent market capitulation moments. Pretty significant。そのすべてを考慮しても、もしそのモメンタムが今日成長すれば、私は私たちが降伏の瞬間に近づくとは信じない。 2015年と2018年後半は市場の底でした。 今日は価格が最安値を形成していない。後で見ればわかりますが、状況が現れ始めたら話し合えると思います。 私は今のところ降伏の考えを無視するのは正当だと思う。さて、ここでの驚くべきことに、これらの写真はほぼ 1 か月前に撮られました。チャートを更新します。With all that laid out, if the momentum were to grow today I do not believe we would be nearing a moment of capitulation. 2015 and late-2018 were market bottoms. Price is not forming new lows today.MAYBE if we see that later, but that’s something we can discuss if the situation begins to present itself。 I think it if fair to ignore the capitulation idea for now.Now, a bit of a surprise here, these pictures were taken nearly a month ago.Let’s refresh the chart···メ、ちょっと憂鬱だよ。 若干のモメンタムはあるが、私の考えでは私たちが1.25%台に近い局地的最高値を形成するまでは真のモメンタムと見なされることはない。しかし、ここで重要なことは、需要が瞬間的に変わる可能性があることです。24時間HODLerのようなオンチェーン測定基準が上昇し始める間に価格が上昇すると、先にお見せした現在の人口統計は独特な市場環境を表しています。覚えておいてください、1yr-2yrグループはすでに販売されています。2yr-3yrグループはすでに半分が売れた。これらの 2 つのグループは、歴史的に供給の約 30% を上昇する価格に押し下げた。 部屋にはあと数発の弾丸しかない。とてもユニークです。それでこれが意味することは需要が増え続け価格が上がり始めれば、価格上昇は人々が期待するよりさらに速い可能性があるということだ。ここで何が起こるかを決定するために、オンチェーンから離れてオプション市場とニュースサイクルに転換される時期に適したデータをもう少し引き出してみます。まず、昨日のオプションについての即席発言をします。Meh, bit of a downer. There is some mild momentum, but nothing to be considered true momentum until we form some local highs near the 1.25% level in my opinion.But here’s the thing, demand can switch in a moment.And if we do see price climbing higher while onchain metrics like 24hr HODLer start to rise、 the current demographics we showed earlier speak to a unique market environment.Remember, the 1yr-2yr group has already sold.The 2yr-3yr group already half sold.These two groups historically unload about 30% of supply into a rising price. They have only a few more bullets in the chamber.Very unique。So what this means is if demand were to continue rising and price starts to climb, the price move might be faster than what people expect.To decide what might happen here, let’s pull up some more timely data that switches away from onchain and moves towards the options market and news cycle.To start、 let me post an off the cuff remark about options yesterday。ここに色を少し加えたいです。2020年末に資金調達が始まる前に、あるヘッジファンドが年末に満期になる資金コールオプションを詳細に掲示していることを発見しました。同じグループが年末にグレースケールトラストに10億ドル分を超えるビットコインを入金しました。 それは彼らが彼らの選択権と対になる年間締め切りでビットコインを購入していたことを意味する。そして、より最近、もう一つのグループは大量注文を遂行するために市場でビットコインをソーシングすることで市場創出活動を遂行した。このアクティビティが発生する前に、通話オプションがロードされました。 このオプションは、Fredが材料指標のチャートで確認できます。ここであまり縛られないでください。 赤はプット買いよりコール買いの方が多いことを意味するだけで、その時期は8月にあった最近のラリー直前だった。I’d like to add a bit of color on this。Before the run up in late-2020 we noticed a hedge fund posting their deep out the money call options expiring at the end of the year。This same group deposited over a billion dollars worth of bitcoin into the Grayscale Trust at the end of the year。 Meaning they were likely purchasing the bitcoin into the yearly close – which pairs up with their options.Then more recently another group conducted some market making activity by sourcing bitcoin in the market to fulfill a large order.Call options were loaded up on prior to this activity happening、 which can be seen on a chart from Fred over at Material Indicators.Don’t get too caught up here. Red just indicates more call buying versus put buying, and the timing was right before the recent rally that unfolded in August。この 2 つの例をフレーム化する方法は、オプション市場を通じてあふれ出るアルファを捉える方法です。現場にかなりの規模の移動で価格が変動することを知っているなら、比較的静かな状態でこの動きを捉えることができる姿勢をとってください。それは一人の未来活動を極大化する方法だ。そして今日、私たちはTwitterを強打している興味深いニュースを目にします。ここにVariant Researchの友達がLaevitasの確実なデータを使ってツイートした内容があります。 どちらも比較的知られていない研究「Chads」です。 オプションのアクティビティがわずかに上昇したことを示します。The way I like to frame these two examples are a way to capture overflowing alpha via the options market.If you know you’ll be conducting sizable moves on spot that will move price, position yourself in a way to capture this movement while you keep the underlying relatively quiet.It is a way to maximize on one’s future activities。And today, we see some interesting tidbits hitting Twitter。Here’s a tweet from our friends over at Variant Research using some solid data from Laevitas (both are relatively unknown research “Chads”)。 Indicates a bit of an uptick in options activity unfolding.https://twitter.com/ResearchVariant/status/1443247804692926471?s=20昨日は売れました。 今日は異常な通貨買いです。そして、もし私たちがこの情報を注文書がどのような形をしているかと結合させれば、私たちは現在の市場構造を興味深く見始めるだろう。ここに要求流動性に比べて増加する入札流動性を示すもう一つのフレッド指標がある。 グリーンの上昇はより多くの入札を意味する – ちなみに、私たちは8月のラリーの前にこれを見た。反面、質問は多少減った。Yesterday was put selling. Today is abnormal call buying。And if we pair this information up with how orderbooks look we start to get an interesting view of the current market structure.Here’s another Fred metric showing the rising bid liquidity compared to ask liquidity. Green rising indicates more bids – note we saw this before August’s rally.Asks on the other hand have declined a bit。ここにビットファイネックスの注文書があります。 Tradingliteを使用して同じ現象を視覚化しました。Here’s the order book at Bitfinex visualizing this same phenomenon using Tradinglite。それで私たちはこのように尋ねます。 これが私たちが話している需要なのか？おそらく。そうでなければ、それはより高い価格に対する市場の需要を触発するのに十分だろう。スパークが発生すると、比較的供給側は弱いです。 つまり、急速な価格上昇措置を指しています。この迅速な価格措置をより詳細に説明するために、規制の風土について言及します。ストレートに言えば、規制の風土は本当にひどい。実際、私たちは文字通りMessari.io の設立者であるライアン·セルキスが規制を推進しながら憂鬱な心境に陥るのを見守っている。 – ツイッターで彼にメッセージを送り、感謝の気持ちを伝え続け、動機付けを受けなさい。しかし、問題はこれだ。 クラーケンのようなすべての不運で憂鬱な実体が100万ドルの罰金を払うことになるようだ。 私は個人的に、私の読者のほとんどがそれを扱うことができることを知っています。 そこで、Krakenのような取引所に、これは生貝資産運用のTrvis Klingの言うとおり、ソファクッションマネーです。それからRippleはNFT開発を自社のプラットフォームに誘致することにしました。 SECで調査を受けている間です。彼らはここでそれほど心配していないようだ。米国と中国の規制FUDは全速力だ。もし私がこの種の規制心理を永久先物市場に置くならば、私は今すぐ半分が大きな代価を払うことになると断言する。 それはマイナスの資金調達環境になるだろう。 先物市場では，もしこの市場が存在すれば，我々は後退を目の当たりにするだろう。私たちが過度に劣勢を免れずにいるという意味です。したがって、もしある肯定的なニュースが起きれば、それはジェット燃料の役割を果たすことができる。 おそらく、オプション市場で見られるこの活動は、私たちに何が起こるかをほのめかすものかもしれません。 もしそうなら、2021年末に近づくにつれて価格が上昇する中で需要が増加することを反映するために、今日私たちが議論したオンチェーン分析が始まることを期待します。もし私たちがそれを手に入れたら、2017年10月のようにまたパーティーをしよう。暗号化に対するあなたの脈拍、ベン·リリーSothis forces us to ask··· Is this the demand we are talking about?Perhaps. Or perhaps it is enough to spark the demand the market would need for higher prices.If we get a spark, the supply side is relatively weak。 Which again, points to fast price action higher.To pile on to this fast price action I’ll touch on the topic of the regulatory climate.To put it bluntly, the regulatory climate really sucks.In fact, we’re literally watching Ryan Selkis the founder of Messari。io falling into a depressed state of mind as he pushes forward on the regulatory from – please message him on twitter and keep him motivated by saying thank you, keep it up.But here’s the thing, while all seems doom and gloom entities like Kraken are getting hit with a chump change $1 million fine。 I personally know most of my readers can handle that. So to an exchange like Kraken this is couch cushion money as Travis Kling from Ikigai Asset Management stated.And then Ripple comes out and decides to attract NFT development on its platform··· While it’s being investigated by the SEC.Seems to me they are not too concerned here.The regulatory FUD in the U.S. and China is full throttle.If I could place this type of regulatory sentiment on a perpetual futures market I guarantee the shorts would be paying longs right now. It would be a negative funding environment。 In the futures market we would probably be witnessing backwardation (I double checked my spelling this time!) if this market existed.Meaning, we are getting overly bearish。Thus, if there is any positive news that transpires, it can serve as jet fuel。 And maybe, just maybe, this activity we see in the options market is hinting to us what might happen. If so, I would expect the onchain analysis we started off today’s issue discussing to reflect rising demand amidst rising prices as we move closer to the end of 2021.If we get it, let’s party like it’s October 2017 again.Your Pulse on Crypto,Ben
